黑龙江快乐十分规律:19年4月金融數據點評:金融數據再現月度波動 但全年貨幣政策支持實體經濟融資的同時避免"大水漫灌"方向不變

發布日期:2019-05-25 瀏覽次數:次

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申萬宏源集團股份有限公司   2019-05-23      [  ] [  ] [  ]  

    新增信貸低于預期,信用環境改善節奏再度短期調整。4月新增信貸1.02萬億,同比少增1615億,略低于市場預期。分結構看:1)企業中長貸新增2823億,企業短貸減少1417億,分別同比少增1845億、2145億,反映經歷1季度信貸顯著高增后,貨幣政策避免大水漫灌而對信用環境改善節奏再度進行短期調整。但票據融資同比多增1851億,顯示貨幣政策仍繼續支持民營小微企業融資,穩健略偏松的結構性貨幣政策導向并未改變。2)此外,居民短貸同比基本持平,居民中長貸、非銀貸款同比分別小幅多增622億、732億,顯示房地產銷售情況或整體穩健,亦無大幅改善。
    社融增速小幅回落,對實體信貸、未貼現匯票構成拖累。4月新增社融1.36萬億元,同比少增4080億。分結構看:1)對實體人民幣貸款新增8733億,同比少增2254億。2)委托貸款、信托貸款延續邊際改善,同比分別少減282億元、多增230億元;但未貼現匯票同比少增1811億元,構成4月社融的另一大主要拖累。3)4月地方政府專項債凈融資1679億,同比小幅多增871億元;企業債券凈融資3574億,盡管債市調整但融資額仍然較高,同比變化不大。總體看,4月社融存量增速回落0.3個百分點至10.4%,預計2季度社融增速仍將于當前位置附近小幅波動。
    M2增速、M1增速暫時性回落,預計企業流動性仍將繼續改善。4月M2增速、M1增速分別回落0.1和1.7個百分點至8.5%、2.9%。結構性來看,4月非金融企業存款同比大幅少增7194億元,對M1和M2增速構成一定拖累;但居民存款仍同比多增6952億,財政存款同比少增1801億元,顯示財政支出持續加快對總體流動性的支撐。預計貨幣政策仍將繼續支持實體經濟融資,M2增速仍有小幅上行空間;而隨著5月以后基數回落,M1增速將再度大幅回升。
    4)綜合分析,4月金融數據有所回落并低于預期,更多由于經歷1季度信用環境顯著改善后貨幣政策節奏適度微調,以令融資改善節奏更趨合理??悸塹澆誚峁剮越底己笠屑淞鞫猿中硭?我們認為當前貨幣政策穩健略偏松、并繼續支持實體經濟融資和中長期投資活動、同時避免“大水漫灌”的目標并未改變。預計2季度社融、信貸將繼續小幅改善,M2增速、社融存量增速或穩中小幅回升,同時隨著5月以后基數回落,M1增速將再度大幅回升。

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